(電子商務(wù)研究中心訊) 業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
外運(yùn)發(fā)展8月22日公告2017年上半年財(cái)報(bào):2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.15億元,同比上升19.19%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為6.34億元,同比增加29.95%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.7004元,同比增加29.94%。
經(jīng)營(yíng)分析
經(jīng)濟(jì)回暖利好傳統(tǒng)貨代業(yè)務(wù),電商物流持續(xù)高增長(zhǎng):2017年上半年歐美及中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好,上半年我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易金額同比增長(zhǎng)12.96%,航空貨運(yùn)進(jìn)出口額同比增長(zhǎng)13.7%;另外需求轉(zhuǎn)好推升航空貨運(yùn)運(yùn)價(jià)上漲;最終貨運(yùn)代理實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增加4700萬元,增幅3.22%。電商物流板塊進(jìn)一步加強(qiáng)與大型電商合作,持續(xù)放量,最終實(shí)現(xiàn)收入同比增幅94.26%,主要增幅來自于跨境電商出口業(yè)務(wù)。專業(yè)物流業(yè)務(wù)方面,除了持續(xù)鞏固TFT市場(chǎng),還不斷拓展半導(dǎo)體、醫(yī)藥冷鏈、航空航天行業(yè),最終實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增幅30.41%。但是預(yù)計(jì)由于航空運(yùn)輸成本上漲,電商物流依舊屬于業(yè)務(wù)拓展階段,本期整體毛利率有微幅下滑。
中外運(yùn)敦豪依舊貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī),股票出售貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)增長(zhǎng):中外運(yùn)敦豪2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.7億元,同比上升10.74%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.64億元,與去年同期持平,本期確認(rèn)投資收益4.32億,占公司利潤(rùn)總額的62%;中外運(yùn)敦豪成本端部分費(fèi)用現(xiàn)在使用歐元或美元結(jié)算,上半年美元兌人民幣貶值2.34%,歐元兌人民幣升值6.1%,預(yù)計(jì)匯兌損失侵蝕了部分利潤(rùn)增速。本期公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要來自于公司上半年處置中國(guó)國(guó)航股票,確認(rèn)投資收益4.3億元,影響當(dāng)期利潤(rùn)2.34億元;截至6月30日,公司依舊持有部分中國(guó)國(guó)航、東方航空及京東方股票,若年內(nèi)全部出售,按8月22日收盤價(jià)計(jì)算,預(yù)計(jì)將確認(rèn)投資收益3.5億元。
招商局入主,強(qiáng)勢(shì)整合物流板塊:公司現(xiàn)大股東變?yōu)檎猩叹旨瘓F(tuán),集團(tuán)現(xiàn)有金融、實(shí)業(yè)及投資業(yè)務(wù)三大平臺(tái),實(shí)業(yè)中重點(diǎn)布局地產(chǎn)、新能源及交通領(lǐng)域;我們認(rèn)為在招商局集團(tuán)業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張的過程中,物流作為支柱型產(chǎn)業(yè)將是支撐招商局核心產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的基本要素,所以做大做強(qiáng)物流業(yè)務(wù)將是集團(tuán)未來發(fā)展的重要方向。預(yù)計(jì)未來招商局層面將強(qiáng)力整合集團(tuán)內(nèi)的物流業(yè)務(wù)板塊,內(nèi)部良性競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制可激發(fā)管理層的積極性,憑借集團(tuán)強(qiáng)大的資源整合能力及公司充?，F(xiàn)金流,未來在物流整合、兼并收購(gòu)做大做強(qiáng)方面將邁出實(shí)質(zhì)性的步伐。
投資建議
我們假設(shè)公司現(xiàn)賬面股票今年內(nèi)將全部賣出,公司2017-19年EPS預(yù)計(jì)為1.41/1.22/1.34元/股。貿(mào)易回暖利好傳統(tǒng)貨代業(yè)績(jī)提升,積極發(fā)展電商物流業(yè)務(wù),與大型電商平臺(tái)合作,期待放量;中外運(yùn)敦豪專注國(guó)際高端商務(wù)件,細(xì)分領(lǐng)域打造龍頭地位;物流是招商局集團(tuán)未來業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)支柱,公司現(xiàn)金流充裕,未來在物流整合、兼并收購(gòu)做大做強(qiáng)方面將邁出實(shí)質(zhì)性的步伐。給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
人民幣大幅貶值,宏觀經(jīng)濟(jì)下行（來源：國(guó)金證券 文/蘇寶亮；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
